Ven mejor desempeño de las finanzas públicas en primer semestre

El mejor desempeño de las finanzas públicas durante el primer semestre de 2026, se explica por el subejercicio del gasto y no por la fortaleza de los ingresos, aseveró Valmex Casa de Bolsa.

De acuerdo con un reporte elaborado por el economista en jefe de la institución financiera, Víctor Gómez Ayala, los resultados fiscales fueron mejores a lo programado.

Sin embargo, anotó que eso se sustenta más por un gasto público que no se ejerció que en una fortaleza estructural.

Destacó que los ingresos del sector público quedaron por debajo del programa, en donde el menor déficit más bien responde a lo poco que se gastó, sobre todo en capital y en el sector energético.

Mientras que el superávit primario y la razón de deuda se colocaron cerca del 51% del Producto Interno Bruto (PIB).

Todo lo anterior, dedujo, confirma una trayectoria aún sostenible, pero la calidad del ajuste es lo que define el resultado.

Desglosó que los ingresos del gobierno se quedaron cortos en 141 mil millones de pesos sobre lo calendarizado.

En tanto que no se ejercieron 499 mil millones de pesos respecto a lo programado, con el faltante concentrado en la inversión física y el sector energético.

Así, al cierre de junio del presente año, los ingresos presupuestarios totalizaron 4.3 billones de pesos, lo que según observó Valmex se mantiene prácticamente sin cambios en términos reales con un aumento de 0.1% en términos reales.

No obstante, terminaron en 141 mil millones por debajo del programa.

Por su parte, la recaudación de impuestos subió 0.4% real, al alcanzar un monto de 2.9 billones de pesos que fueron sostenidos por el Impuesto al Valor Agregado (IVA), con una variación real anual de 10.6% con 880 mil millones de pesos, su mayor primer semestre desde 2014 y 100 mil millones de más sobre lo esperado. Sin embargo, apuntó que la tributación a través del Impuesto sobre la Renta (ISR) cayó 6.2% descontando el efecto de la inflación porque disminuyeron los pagos en la declaración anual de personas morales.

Hizo ver que si bien el gasto neto presupuestario aumentó 2.1% real con 4.8 billones de pesos, significó un monto de 499 mil millones de pesos que no se ejercieron de acuerdo al calendario.

Lo malo, según el análisis, es que dentro del gasto en capital la inversión física se contrajo 7.9% real en el semestre, con la inversión física directa del gobierno federal y de Pemex a la baja en 50.6% y 27.3% real.

Valmex advirtió que, si bien la contención del gasto contribuyó a mejorar los indicadores fiscales de corto plazo, una reducción prolongada de la inversión pública podría afectar el crecimiento económico, al limitar el desarrollo de infraestructura y la capacidad productiva del país en los próximos años.

El análisis también señaló que el comportamiento de los ingresos tributarios continuará siendo un factor clave para la sostenibilidad de las finanzas públicas durante la segunda mitad del año. En particular, consideró necesario fortalecer la recaudación sin depender exclusivamente del desempeño del IVA, dado el retroceso observado en los ingresos por ISR.

Hacia adelante, la casa de bolsa estimó que el reto para la política fiscal será mantener el equilibrio entre la disciplina en el gasto y la ejecución de proyectos de inversión estratégicos. De lograrlo, añadió, se podría preservar la estabilidad de la deuda pública sin comprometer el crecimiento económico ni la provisión de servicios públicos esenciales.